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长乐坊娱乐场账号注册·国泰君安:361度严重被低估期待品牌重塑 上调至买入

发布时间:2020-01-11 15:13:27 人气:1145

长乐坊娱乐场账号注册·国泰君安:361度严重被低估期待品牌重塑 上调至买入

长乐坊娱乐场账号注册,2018年收入符合预期但净利润差于预期。2018年收入同比增长0.6%至人民币51.9亿元,而2018年下半年收入则同比下滑8.0%。整体毛利率同比下降1.2个百分点至40.6%。广告宣传费用率及研发费用率分别同比增加0.9个百分点及0.7个百分点至10.7%及4.1%。净利润同比下滑33.5%至人民币3.04亿元,大幅差于预期。2018年无末期股息,但有每股人民币0.064元的中期股息,使得全年派息比率为43.6%,仍高于2017年的41.2%。

分别下调2019年和2020年每股盈利预测8.0%和6.2%至人民币0.183元和人民币0.198元,基于更低的毛利率预测和更高的经营费用预测。公司对2019年的指引为:收入录得高单位数同比增长,毛利率维持在40%-42%,经营利润率维持在15%-19%,净利润录得显著正增长。然而,由于公司2018年的业绩大幅差于前期指引,我们假设公司对2019年的指引也应打一些折扣。

将目标价从2.03港元下调至1.93港元但上调评级至“买入”。公司目前正在开展品牌重塑项目来重振其业务,品牌重塑后的产品也将在2020年1季度上市。我们相信该品牌重塑项目将会是公司业务复苏的关键所在,但我们仍需要时间来检验其实际效果。新目标价分别相当于9.0倍、8.3倍和7.8倍2019年、2020年和2021年市盈率,以及25.3%的上升空间,因此我们上调评级至“买入”。

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